帝人公司改革案例分析

（一）帝人公司概况

帝人公司的前身是帝国人造绢丝股份公司，最早成立于1919年，1949年在东京、大阪和名古屋3家证券交易所上市，1962年更名为帝人股份公司。

2006年帝人已经形成由帝人母公司、126家子公司和36家关联公司组成的企业集团，主要经营合成纤维、化纤产品、医药医疗和流通等领域的制造、加工和销售业务，纯资产额达0.4兆日元，国外机构投资者持股比例为27.58%，与丰田公司接近，雇用员工1.9万人。

2007年帝人公司的国内销售额占总销售额的57.3%。可见，相比索尼和丰田公司，帝人公司是以日本国内市场为主的中等企业。

（二）日美折中型内部治理机制

所谓日美折中型内部治理机制是指在保持日本型监事会制度基础上，引入美国型的独立董事制度，并且设置薪酬委员会或提名委员会中的任意一个委员会。2002年在1422家上市公司中，占49.1%的公司既保留了日本型监事会制度，又引入了独立董事（末永、藤川，2004），帝人公司就是众多日美折中型公司中的一员。

帝人公司从1999年开始着手进行改革，改革主要包括5个方面：（1）削减董事会人数，董事会成员由24人削减到10人，其中包括新设立的2名独立董事，2003年独立董事增加至3人。（2）引入执行经理制度。2007年共有8名执行经理。（3）强化监察机能。2003年独立监事增至3人。（4）设置CEO决策审议会。由CEO、副社长和监事等组成的CEO决策审议会每月召开2次，主要讨论和决策董事会委托的帝人公司重要事项，如帝人集团及其运营机能、中短期计划及个别重要事项等。（5）设置经营咨询委员会，由5名外部经营顾问（3名日本人、2名外国人）和会长、社长（CEO）构成的经营咨询委员会每年定期召开2次会议。1999年经营咨询委员会担负着提名和薪酬委员会的机能，2003年经营咨询委员会正式设置了提名和薪酬委员会，主要负责更换社长、推荐候选人，审议会长的选聘，审议帝人集团经营者薪酬制度，评价社长和董事的业绩等。

在保持日本型监事会制度基础上，引入美国型的独立董事制度，并且设置薪酬委员会或提名委员会中的任意一个委员会。

（三）帝人公司改革的特点与评价

相比索尼和丰田公司而言，帝人公司的内部治理机制改革更多地具有自主创新和东西合璧的特点，具体表现为如下5个特点：（1）保留了日本传统型监事会制度，为加强监事会的监察机能，增加了独立监事的人数；（2）引入了美国型委员会制度，委员会制度设置在经营咨询委员会内部，主要是提名和薪酬委员会；（3）引入美国型的独立董事制度；（4）引入了执行经理制度，加强了业务执行机能；（5）自主创新了CEO决策审议会，加强了经营决策机能。据笔者对帝人公司2001—2006年公司绩效的统计计算，以企业溢价水平为衡量指标，托宾q分别为1.01、0.95、1.04、1.23、1.28。以会计利润率为衡量指标，净资产收益率ROE（当期纯利润/纯资产额）分别为－7.53、2.87、3.15、7.33、8.36，总资产收益率ROA（当期纯利润/总资产额）分别为－2.02、0.92、1.07、2.63、3.41。由此可见，帝人公司日美折中型公司内部治理机制改革提高了公司绩效，改革成绩斐然。